俄乌两国为全球黑色商品的重要供给大国。2021年俄乌粗钢产量分别为7559万吨和2137万吨，产量在全球排名分别为第5和第12位。俄罗斯为全球第二大钢材出口大国（我国为全球第一大出口国），出口规模较大；乌克兰钢铁产业对出口依赖度较高，出口占钢铁产量比重约80%，俄乌2020年成品及半成品钢材出口量分别达2857万吨和1520万吨，分别占全球出口总量7.4%和3.9%，因此两国钢材出口贸易占全球比重较高。另外，俄乌两国也是较大的铁矿出口国，乌克兰2020年铁矿出口量达4629万吨，俄罗斯铁矿出口2573万吨。
俄乌局势紧张，对欧盟钢材市场影响最大。据了解，3月1日起俄罗斯制造商谢韦尔已正式停止向欧盟供应钢材，该公司紧急将货物转到俄罗斯本国市场和替代出口目的地。俄乌战争致使乌克兰安塞乐米塔尔、Azovstal等钢铁公司暂停钢铁及地下矿山生产，黑海大部分港口发货受限，多数乌克兰港口被迫关闭。欧洲是俄罗斯和乌克兰钢材产品主要出口地区，在两国钢铁产品出口均占到30%以上的比重。欧盟、美国等多个国家对俄罗斯进行制裁，且乌克兰战时状态导致钢厂停产港口发运受阻，俄乌两国对欧盟地区的钢材供应切断直接导致了对欧盟地区钢材产品供应端趋紧，欧盟地区热卷CFR进口价格由1月30日890美元/吨迅速上涨至3月3日990美元/吨。
国际钢价上涨，对国内钢价形成支撑。欧盟地区迎来供应缺口，国际钢价接连上涨。我国钢材出口主要流向东南亚等亚洲地区，出口欧盟和北美钢材占比仅分别为4.5%和2.1%。欧洲供应短缺可能不会对我国钢材出口需求产生直接影响，但不排除我国钢材经过东南亚国家间接流向欧洲的可能，因此间接需求乐观预期使得国内钢价接连上涨。我国钢材出口品种中板材占比近七成。为了弥补损失，欧洲买家正在寻找替代途径，不仅寻找传统的印度和土耳其供应商，还考虑中国重返市场的问题。因此卷螺差自俄乌局势紧张开始由100元/吨飙升至370元/吨，热卷出口需求强预期是卷螺价差逐渐扩大的主要原因。
展望后市，我们认为俄乌战争可能在短期内有所缓解，乌克兰战时状态或将不会持续过长时间。预计俄乌休战后，乌克兰港口或将在短时间内开放，乌克兰钢材生产也在休战后逐渐恢复至往常状态，俄乌紧张对乌克兰钢材产业影响持续性不强。然而，即使俄乌休战后，欧洲、英美等国家对于俄罗斯的经济制裁可能不会立刻结束，俄罗斯进出口贸易受限可能会在休战后依然受到影响，因此，俄罗斯对欧盟的钢材供应缺口可能会一直持续。
当前黑色产业链面临的国内需求走弱和美联储及主要央行加息的双重风险。对于国内钢材市场来说，目前我国房地产虽利好政策频出，但实际房地产市场在春节后整体复工并不理想，房企手中现金紧张，且即使有现金也不愿意拿地开工，今年房企以保竣工为主要任务，我们预计房地产从政策底到市场底仍需一定的传导周期，今年上半年房地产需求难以摆脱疲软困境。进出口方面，俄乌紧张对我国出口需求仅有间接影响且影响有限。在我国不鼓励出口，欧洲限制配额政策的大背景下，出口需求强预期是否可以兑现并未可知。另外，重点警惕美联储加息对国际汇率及大宗商品造成的影响。
资讯编辑： 思域
资讯监督/投诉：福克斯 021-60100586-9
