会议纪要丨“超级圆桌”之《二八笙歌云幕下 三千世界雪花中》
来源：找钢指数
2022年11月27日 21:53
专栏：大咖论坛
龙佳新：某焦化企业研究部负责人
一、观点：
1、焦炭、焦煤四季度将偏强运行，仍有提涨空间，预计01合约将继续震荡上行走势；
2、年底煤矿和焦化开工或持续低位运行，供给不足叠加物流受阻将带来缺口；
3、冬储行情仍然会演绎，预计下游补库需求焦煤600万吨以上，焦炭150万吨以上。
二、市场回顾：
我们先对11月份市场做一个简单回顾，11月份焦炭现货价格跌3轮涨一轮，焦煤也是先跌后涨得走势，并且领先焦炭企稳反弹，黑色系在大幅下跌后走出修复性反弹行情。焦炭方面，现在港口准一级湿熄焦贸易商成交价格2600元/吨左右，仓单成本2830元/吨左右，唐山准一级湿熄焦到厂2600元/吨左右；焦煤方面，口岸蒙5煤原煤1600元/吨左右，蒙5煤精煤1900元/吨出头，唐山沙河驿蒙煤2200元/吨左右，山西低硫主焦精煤2200-2300元/吨，最低仓单成本2230元/吨。
就今年全年来看，煤焦价格大体走势基本一致，总体呈上半年冲高回落，下半年重心下移的震荡偏弱走势，主要原因在于国内房地产需求走弱、经济增长放缓、口罩影响、海外美联储加息、欧美打压通胀、地缘政治等因素影响，造成钢材需求大幅走低，钢厂亏损倒逼原料下跌，焦化由于上下挤压，长期处于亏损局面，煤矿利润丰厚，但较前期高位也有大幅降低。后市或仍将以钢材需求为锚，当钢价上涨，原料也将筑底反弹；当钢价下跌，原料也将快速下跌。在成本支撑下，焦炭难有继续大跌的空间，随着经济回暖、需求恢复，焦炭易涨难跌；焦煤产能供给仍然有限，或跟随焦化企业采购节奏和焦炭价格波动；煤炭（动力煤）在国家保供稳价的推动下，重心或逐步下移，让利于下游，确保通胀可控、能源安全。
三、焦煤市场：
11月份，整体煤价经历先回落后反弹的走势，走势依旧处于区间震荡。上半月，因20大结束以后煤矿复产顺利及下游焦化企业亏损减少采购的原因，煤价快速下跌。中旬左右，因价格下跌以后，即买即卖可以实现盈利，并且因下游整体焦煤库存较低，有刚需采购，煤价从中旬开始企稳反弹。
海运煤：11月普氏峰景指数价格247美金，月度下跌70美金左右。欧洲钢厂在需求下降生产开工降低背景下，将部分焦煤进行转卖，这也是海外焦煤下跌的主要因素。印度钢厂将在一线焦煤现货在回归至250美元之下，有所采购。
蒙煤：先跌后涨，蒙5#原煤从1700元下跌至1490元，目前反弹到1590元。塔矿四季度长协价格113.59美金，若按短盘运费300-450元计算蒙5#成本区间1458-1628元。昨天受疫情影响，拉运受限运费下跌到360-380元左右，成本在1537元。后面重点看短盘运费的情况，通关水平来看，供给量还是稳定增长，四季度价格震荡为主，1450-1650元/吨波动。12月份，焦化厂有采购需求，现货价格上涨，补库节奏取决于利润；上涨高度看焦炭的提涨情况。
2023年1月份，供给端易受到天气影响，运输生产受限，煤矿可能出现提前放假的情况，同时下游来看，补库处于尾声，临近春节假期，终端需求受限，焦煤价格持稳。
未来关注：1.蒙古通关；2.国内煤矿生产情况；3.成材需求；4.焦化厂利润恢复情况。
后市看法：焦煤价格震荡上涨。
四、焦炭市场：
11月份焦炭先跌后涨。1、247加铁水产量222.6万吨/天较前高240万吨/天有接近17万吨下滑，但是仍然同比高出20万吨/天，焦炭需求仍然强劲，同时焦炭库存历史低位同比低接近100万吨；2、随着钢厂利润有所改善，原料补库预期较强；3、贸易商加大采购，港口价格先跌后涨；4、焦化厂订单饱满，开工低位，由于全行业亏损，目前230家焦化厂+247家钢厂焦炭产量仅97.8万吨/天，下降幅度大于铁水产量下降幅度，目前供需缺口在1.5万吨/天左右；5、煤矿出货好转，焦煤价格先跌后涨，给予焦炭成本支撑。
12月份焦炭价格或延续上涨行情。1、煤矿开工下滑，焦煤供给紧张；2、钢厂开工回落，钢材进入冬储行情；3、贸易商加大采购，投机需求回暖；4、焦化厂出货好转，下游补库积极；5、焦煤上涨，驱动焦炭上涨。
2023年元月份焦炭或出现冲高回落风险。1、临近春节，钢厂冬储补库逐步结束；2、钢材需求转为淡季，钢材再次累库；3、贸易商高位出货，投机需求走弱；4、焦化厂出货下滑，后市累库压力；5、焦煤冬储结束，焦煤市场价格下跌。
春节后一般煤焦价格会有一定回落，但是预计跌幅有限，随着2月底3月初全国各地复工复产，焦炭价格或再次筑底反弹。1、节后煤矿复产，焦煤价格下跌；2、钢材需求有待恢复，钢材价格；3、贸易出口好转，投机需求走弱；4、焦化厂面临累库压力，价格下行；5、节后需要关注宏观政策导向。
未来关注：1.焦煤成本；2.国内焦化、高炉开工情况；3.成材需求；4.钢厂利润；5、宏观政策导向。
后市看法：焦炭价格震荡上涨。
邱越：江苏找铁合金电子商务有限公司运营副总经理
大家晚上好，很高兴再次来到飞思超级圆桌论坛，就我所了解的合金市场的现状做个分享。刚刚过去的一周双硅期货合约经历了一波先抑后扬的深V走势，特别是硅铁合约来回波动接近1000点，价格波动幅度之大，转向之快，令市场咂舌，那到底目前的市场基本面情况到底是怎样的，我们一起来看一下。
首先说一下硅铁方面的情况，
价格方面，目前硅铁现货价格保持在72硅铁加工块8050-8100元/吨，自然块价格保持在7900-8000元/吨，整体看市场的价格保持相对平稳，除了一些工厂对标盘面进行期现套出货给期现机构，成交价格追随盘面略有变动外，整体的市场现货价格保持相对平稳，其实自10月以来，以72硅铁的价格波动来看，整体还是保持在200-300元/吨的波动区间，哪怕前期盘面一度回落至7700元/吨，但现货加工块依旧守住了8000元/吨（那时有成本支撑），但盘面上行也难带动成交价格上移，现货变动幅度有限，但是75硅铁价格阴跌不断，目前价格已经震荡下行至8400-8600元/吨，随着金属镁价格的不断承压下行（自十月份以来从25200元/吨下行至22800元/吨），压力逐渐传到到了金属镁的原料端，75硅铁价格也逐步下探，自十月份以来，75硅铁累计跌幅达到500-700元/吨。
说完价格不得不说一下目前的硅铁成本以及利润情况，10月份之后因为结算电价上涨以及兰炭挺价的因素，早期的硅铁成本相对较高，10月中下旬72硅铁成本在7900-8000元/吨，但进入11月开始，兰炭价格开始下行，兰炭小料从10月份的1800-1850元/吨下行至目前的最低1430-1500元/吨，今天内蒙主流电石企业兰炭采购价格继续下行了110元/吨，后期兰炭价格可能会跟随原煤价格波动，是否见底还得看后期原煤的价格趋势是否稳住，但回归到硅铁的成本面，目前因为兰炭降幅达到300-400元/吨，硅铁的成本也下降至7400-7500元/吨附近，避峰成本，青海地区6800元/吨左右，宁夏地区7100元/吨左右，从利润看，毛利润也从100扩大至500-600元/吨。
供需方面，硅铁供需呈现供增需减的情况，供给端自9月中下旬开始产量缓慢增加，目前也处于一个爬坡阶段，今年产量最低是8月份40.77万吨，到10月份产量46.44万吨，预计后期产量将继续增加，增加至49万吨附近，同时进入到12月，这个数据还有可能继续扩大，主要是中卫地区部分企业产能尚未开满，前期进行设备升级改造等从6月陆续停产至今，后期开的概率性将会增大，产量也将持续继续增加，需求方面，钢厂目前在持续减产，市场上观测的铁水量也在下降，金属镁的价格不断阴跌，对于75硅铁需求提振有限，不排除后期除神府以外的金属镁企业进入一个停产情况，也有对硅铁需求减弱的预期，出口依旧弱势，询单情况日渐萎靡，很难再创上半年出口创量的佳绩，不出意外，从目前到后面的1-2月，硅铁可能会缓慢进入一个累库期，价格的高度期望有限。
说说盘面，过去一周资金的异常波动其实与基本面表现很不相符，盘面持续上行并未提振市场的信心，市场成交依旧弱势，为何会这样？一方面是因为钢招并没有太大的操作空间，给的利润不高，另外一方面年底资金紧张，终端给贸易商回款周期加长，打击了贸易商的积极性。除了期现套较为活跃，但现货成交很是清淡，投机需求氛围较为冷清，而盘面走的主要逻辑是目前政策偏暖风，而且目前硅铁的仓单数量较少，有资金基于目前的仓单情况进行软逼仓，不过上方的压力也很大，价格上去之后会带动大量的套保行为，未来交割压力很大，从本周我们调研的数据情况看，交割库已经开始累库，截止到11月25日，交割库硅铁库存在24670吨，环比增加4000吨左右，硅铁大的思路以偏空为主，因其波动大，注意节奏。
硅锰方面，
随着锰矿远期1月的价格止跌，south32对华1月装船报价高品澳块4.82美元/吨度，南非半碳酸4.1美元/吨度，涨0.12美元，使得锰矿市场的情绪较为转好，目前锰矿现货价格表现也较为平稳，整体报价保持在高品澳块保持在44元/吨度，加蓬报40-40.5元/吨度，南非半碳酸报34元/吨度附近，过去一周基本持平，成交波动也局限于0.5元/吨度的空间，价格表现平稳。目前港口锰矿库存合计在660万吨左右，虽然外矿有企稳的情况，但库存基数较大，在库存消化之后，锰矿的价格波动难有大的空间。
硅锰现货价格也如锰矿价格一样表现平稳，在过去一周，国内多数工厂报价保持在7100-7200元/吨的区间，价格走势上没有太大的亮点，但是钢招情况较好，南方地区目前展开的12月钢招基本保持在7550元/吨，环比11月涨幅保持在100-150元/吨，主要因为南方硅锰工厂库存较少，不少工厂进入排单生产阶段，挺价加上钢厂招标，价格顺势上行。
目前硅锰的成本保持在6800-6900元/吨，硅锰的利润空间相对不大，随着锰矿价格的近段时间以来持续表现平稳，硅锰的成本波动更多在于化工焦炭的涨跌，但近期冶金焦在不断提涨，化工焦也有跟随，目前硅锰成本稳中偏强运行。
硅锰供需方面也呈现供增需减的情况，硅锰产量从最低周度产量130000 吨增长至目前的196000吨附近，目前开工平稳，但随着时间推进进入到新的一年，开工可能会进一步增加，同样，硅锰的需求单一性，硅锰进入钢厂进行钢铁冶炼，但目前铁水量持续下行，硅锰需求后期有压力。
过去一周硅锰基本面也没变太大的变动，更多还是跟随性的走势行情，不难看出有跟硅铁一样的情况，基于目前硅锰的仓单数量少，加上南方钢厂频频展开招标，或有资金进行软逼仓的行为，但上方高度也有限，7400-7500元/吨以上的水平可能会带动大量的套保行为，个人认为硅锰大概率保持区间震荡，在7000至7500之间来回波动，价格高了有套保压力，价格低了，有成本支撑。
李腾：矿易宝咨询有限公司分析师
大家好，首先感谢飞思财经、找钢网胖猫网商学院的邀请，能够有机会给大家汇报一下当前铁矿石市场的一些交易逻辑，
供应端：澳洲上半年总体发运水平一般，1-6月周均发货在1760万吨左右，下半年7月至今周均发运1812万吨，其中7月-9月底周均发运1794万吨，10月至今周均发运1842万吨，全年周均发运1781万吨，同比增29万吨
巴西上半年周均发运595万吨，下半年至今周均发运729万吨，全年周均发运655万吨，同比降26万吨
澳巴合计全年增量不大，下半年供应压力在产量预期内回升
需求端：从疏港量看，全年表现一波三折，其中1月底-5月底周均疏港量从247回升至330万吨，5月底--7月底逐步回落至260万吨，7月底-10月初再回升至331.7万吨年内高点，近两月持续走弱目前在284万吨
从铁水产量来看，走势与疏港量基本一致，目前铁水产量从10月初的240降至222万吨水平，除去年行政压减产量持续走低外，对比往年均处于偏低水平
整体而言供应压力逐步兑现，需求端现实偏弱，但春节前铁矿需求端仍有较大变量：
首先是铁矿的增量需求，经过10月初至目前的持续去库和低库存操作，工厂整体库存处于中性偏低水平，而春节前由于长假和运输受限问题，工厂一般都会有年底补库，对比2021年2月中旬春节，疏港量在12月中下旬开始回升，2022年1月底春节，疏港量在12月初回升，对于今年而言，首先近期各地疫情集中爆发暂无转向态势，运输问题已经提前出现，再加上今年春节偏早，留给工厂补库时间已经不够充裕，如果疫情持续，集中补库可能会出现。
然后是铁矿刚需，目前铁水产量不高，但下行空间有限，主要考虑到目前螺纹钢产量偏低，且热卷产量水平甚至低于去年行政减产下的水平，如果继续大幅下滑的话可能会打破目前螺纹盈亏平衡热卷小盈利的格局，带来利润进一步上升，同时也给刚需带来支撑
从刚需和增量需求两个方面来看春节前的铁矿石需求不会差，方向向上确定性比较高，但节奏在疫情影响下会波动加剧
对于明年而言，成材需求尤其是地产端还是最大关注点，目前来看销售领先新开工有企稳迹象，叠加近期政策对地产企业的资金支持，预期保持偏强态势。
付瑶：卓创资讯废钢铁产业负责人
各位领导晚上好，我是卓创资讯废钢产业的负责人付瑶，很荣兴能够再次参加咱们这一期的超级圆桌会议。今天我将和大家分享一下2022年废钢铁行业的关键指标数据。以下分享的数据也都是来源于我们卓创资讯废钢铁行业的年报当中。
首先来看一下价格，以张家港不含税重废一，今年截止到目前的价格是3100元/吨，而2021年的均价是3240元/吨，同比下滑了4.3%，同时全6-8厚重废均价跌幅在6.24%，全年价格是呈现了前高后低的状态。 从总供给来看，卓创资讯数据模型显示，2021年废钢铁总供给量约在2.7亿吨，而我们预计2022年废钢铁的总供给量约为2.62亿吨，同比下滑3.3%，同时自产废钢、加工废钢和折旧废钢同比降幅预计分别在4.5%、12.4%和10.6% 从废钢铁产出端来看，今年华东地区废钢产出占比小幅提升，达到了35%左右的水平，其次为华北地区，占比在21%，同时华南地区占比均17%。而华中、西南等地区占比约6%-12%的水平，西北地区在4%左右。 从样本钢厂的到货情况来看， 1-10月份主导钢企废钢铁到货量较去年同期减少，在调研180家钢企总到货量为8905.43万吨，较2021年同期减少4634.06万吨，降幅34.23%。截止到2022年10月底，在调研钢企库存量为477.29万吨，较2021年同期562.47万吨减少85.18万吨，降幅为15.14%。 而供给下降的同时，需求量也呈现了一定程度的下滑，卓创资讯调研显示，2022年炼钢消耗废钢铁预计总量在2.17亿吨，较去年2.26亿减少887.14万吨，较去年降低3.92%。其中转炉废钢消耗量占总消耗量的68%左右，依然是废钢铁消耗的主导炉型。
再从样本钢厂的需求情况来看，2022年1-10月份，180家主导钢铁企业废钢总消耗量为9032.86万吨，较去年同期13539.49万吨下滑33.29%，这也是近七年废钢铁需求同比首次下滑。92家纯长流程钢企废钢铁总消耗量同比下滑36.21%，而电弧炉钢企废钢铁总消耗量同比下滑31.69%。 从电弧炉开工率来看，卓创资讯监测49家独立电弧炉开工情况，2021年开工负荷达到近4年高位，而2022年调研样本内开工率始终维持低位水平，年度开工负荷平均值在38%，较去年平均水平下滑22个百分点，达到近几年的低点。
整体来看，今年，废钢铁行业是呈现了供需双弱的格局。钢铁下游的需求弱现实始终未有好转，对钢材价格形成制约，同时2022年钢企利润同比快速下滑，而替代品铁水成本相较于废钢的经济性较为明显，也是使得废钢铁消耗量下降的重要原因。同时，废钢供给的不稳定性，也对钢企废钢的消耗形成制约。 在需求弱势背景下，2023年废钢铁价格重心下移，或呈现M型走势，卓创资讯废钢铁全国6-8厚重废均价年均值或为2700元/吨上下，较2022年预计年均值下跌300元/吨，跌幅10%，价格高点或出现在4月，预计3075元/吨，低点或出现在11月，预计2350元/吨，高低点价差为725元/吨。
下面我再来说一下对于12月份废钢铁行情的看法，我们在11月23号的时候，做了一个钢企的冬储意愿调研，我们是调研了93家钢企的冬储情况，其中有明确冬储计划的仅有20家，占比22%，冬储库存量大多数在3-15万，而确定不做冬储的钢企占到了58%，其余的20%会根据市场情况再去决定是否冬储。从今年冬储来看，和往年出现了明显的不同，往年基本在11月底到12月中旬会有大约50%以上的钢企会提前做好冬储计划。 而今年冬储意愿低的主原因一方面是受行情不确定因素影响较多，同时对明年初行情较难把控，方向并不明朗，所以冬储意愿较低，另一方面，由于今年钢企整体利润不佳，资金情况受限，加之今年受运输影响，资源采购难度较大，因此今年大部分钢企计划未定，持观望态度为主。从目前钢企库存看，目前在调研钢企库存量多维持在低位，用量多数维持在3-7天；部分高库存钢企，库存维持15左右，基本是随采随用的操作方式。
所以对地12月份来讲，冬储对于价格的拉动作用有限，但是目前铁水废钢还是存在一定的价差，大约在120-150元，所以废钢相比来讲还是存在一定性价比，废钢也存在一个边效益，同时我们调研的钢厂中，多数还未完成年度粗钢指标，而调研的93家钢企中，12月份计划检修的长流程钢厂仅有8家，部分地区也要完成政治指标，所以12月份废钢的需求并不会有明显减少，但考虑钢企利润情况，不会有大幅拉涨的情况，大概率的可能是把铁废的100多价差让给市场，所以我们预测12月份废钢还是盘整为主，幅度在200元以内。 以上就是我本次分享的全部内容。
高雯宇：弘则研究玻璃纯碱研究员
玻璃：
本周下半周行情出现了一定程度的反弹，一度近月01冲上1440，当然都是以减仓的方式突破的。第一波突破从1380冲上1400价格的时候，表现的比较明显为移仓换月，具体的演绎形式变成正套被顶了起来，01合约减仓涨，05合约增仓跌。第二波反弹是在地产、降准等托底政策频出的当下，空头避险离场，周五夜盘呈现高开态势，随后的回调是在疫情情绪发酵后，基于现实的疲软，01又出现增仓下跌行情，周五低走收尾。
从基本面的角度来看，行情短期确实是背离的，且情绪在临近交割的时候，不断的避险和换月，都会造成月差端更加的反复。且这轮情绪上涨后，我们看到给了一点月差的套利机会，表现为12-1的正套也在夜盘很明显的走强。
玻璃现实的弱是在延续的，沙河由于发运不畅，短期现货开始有挺不住的苗头了，外围现货价格在不断的走弱，石家庄玉晶降20元吨，本溪玉晶降20元吨，基差对标到盘面是大幅走弱的，外围最低的现货，东北等地来看（1380-1400），盘面当下是升水的。
我们对基本面的预判是，接下来厂家还是要累库，深加工现在很躺平，大部分订单是走弱的，贸易商买货心态在现货价格不稳定的时候也是不愿意囤货锁定成本的，随用随采为主。。其次是疫情的干扰在现实层面不断的发酵，情绪上的干扰暂且我们不讨论，仅从施工强度来看，恐怕今年冬天来临的时候，放假会来的更早一些。现货的弱预期将在接下来两三周的尺度内表现明显。叠加这里值得注意的是，疫情在全国范围内的扩散已经开始加剧，建材成交下滑显著，关注后期现实端建筑活动的递减传导到现货端在01的表现。01作为淡季合约，累库收尾是预期内，无非是以价换量的冬储，关注冬储保价的价格，维持前期判断，预期盘面在1300-1350是相对合理的。
策略上，背离的现实在交割月前需要修正，目前01盘面升水，单边可以布局01空单，1420-1450仓单抛压已经显现，月差观望，短期非常反复。
纯碱：
基本面短期看没啥利空，整个产业链里上下游现实背离，原料端库存结构健康且紧张，下游玻璃现货低迷，所以临近交割这段时间，玻璃纯碱价差又拉开了，各自开始交易自己的现实。
周度行情里，01现在走到平水了，交易所也提保了，再上一步就要看现货能不能涨价了，能涨就还能进一步打开，不能的话倾向于2680-2730跟着现货价格锁定上边际，前期多单达到平水位可以止盈部分，获利了结。
05的价格，我们周二日评提示了一下，就是01势头太猛，近端还都是多头买盘顶着，正套在280-300附近位置陆续平仓05空单观望。现在来看05价格确实已经被顶到2400了，短期进一步上行打开其实也是要看现货能不能给更好的预期了。套利窗口暂时没看到好的机会，05单边在2400以上的价格保持观望态度，跟着01波动，现货调涨则05再度布局多单，否则波动还是比较大。
周金雷：南京钢铁股份有限公司市场部市场信息室主任
一、春节前钢材市场预判
1、震荡期。预计12月中旬前钢价小幅震荡为主，宏观向好预期主导，基本面为辅，市场预期修复。下方有宏观向好预期（国家稳增长意图强烈、房地产救市、央行再度降准放水、美联储加息节奏放缓、疫情放松、中央经济工作会议、大国外交略有缓和等）、高成本推动、低库存、钢厂亏损以及山东2022年底产能淘汰政策预期、江苏粗钢平控政策预期强支撑，上方有美联储加息、国内疫情扩散严重、供应缓慢下降、需求进入淡季且逐步萎缩、下游资金紧张加剧压制。
2、回调期。12月下旬至春节前后，钢材期货有望共振下行，但跌幅不大，期现回归，期货跌幅小于现货，价格很难回到前期低点。市场交易由宏观面切换到基本面逻辑，核心交易是欧美加息靴子落地、宏观利好逐步兑现、疫情负面冲击显现、需求降幅超过供应降幅、钢材冬储逻辑。春节前后，受春节假期和疫情干扰，工人有可能会元旦前回家过年，需求有可能超预期下滑，粗钢产量降幅不及预期，钢材库存累积，钢厂将面临内外需下行，订单不足，成交受阻，钢厂有可能处于全面亏损格局。
3、冬储价格。中间商亏钱、预期差、资金紧等原因导致主动冬储意愿不足。预计今年冬储价格会在钢厂成本线以下100元/吨左右，华东螺纹冬储现货价格有可能3600元/吨左右，意味着钢厂亏损和绝对价格跌至相对低位，加上钢厂给予更大的保值优惠，才会刺激部分投机需求。
4、利润情况。六月份以来，钢厂处于微利甚至亏损的局面，且行业利润处于全产业链极低水平。1-10月，煤炭开采和洗选、铁矿开采、油气开采行业营收利润率分别为26.7%、13.2%、34%，而黑色金属冶炼和压延加工业营收利润率仅为0.41%，制造业营收利润率5.33%。按照铁矿石95美金，焦炭提涨1轮，华东废钢涨300元/吨的基础上，螺纹含税成本3800-3850元/吨，华东钢厂螺纹出厂价3800元/吨左右，现货实际山东螺纹3700元/吨，上海螺纹3760元/吨，杭州3800元/吨，南京3800元/吨左右。目前钢厂净利润普遍亏损100元/吨以上。
二、春节前原料市场预判
1、铁矿石：市场交易铁矿供增需减、低库存下钢厂补库预期、钢价走弱和钢厂低利润压制铁矿逻辑，春节前铁矿石价格大幅涨跌驱动力不强，预计春节前铁矿价格震荡为主，运行区间87-105美金。1、澳巴19港发运量周环比增308.6万吨至2667.3万吨，考虑主流矿山有冲财年目标预期，印度下调铁矿石关税，印度矿进口有望增加，预计后期铁矿供应逐步回升。2、全国247家钢厂日均铁水产量2.29万吨至222.56万吨，铁水降幅有所收窄，目前钢厂微利甚至亏损，加上江苏粗钢产量平控以及山东淘汰落后产能政策预期等因素影响，铁矿石需求减弱。3、45港铁矿库存周环比增165.6万吨至1.35亿吨，目前港口库存+钢厂库存总库存较去年同期下降3300万吨以上，低库存下12月份钢厂开始冬储补库存，对铁矿石价格形成支撑。4、春节前，钢价弱势下行，但原料相对强于钢材，钢厂有可能在盈亏边缘挣扎，对铁矿价格形成压制。
2、炼焦煤：近期炼焦煤需求增量大于供应增量，焦煤竞拍量价齐升，叠加疫情影响焦煤运输以及焦炭价格上涨，市场对焦煤心态好转，预计春季前炼焦煤现货市场价格稳中有涨。1、本周110家洗煤厂开工率周环比增0.13%至73.04%，蒙煤通关车数升至800车，蒙煤进口维持高位。春节前，疫情干扰，安全大检查、春运、雨雪天气等因素将影响炼焦煤供应，炼焦煤供应偏紧。2、随着焦价上涨，焦企亏损幅度缩小，焦企产能利用率有望小幅回升，加上低库存下炼焦煤补库，对炼焦煤需求略有增加。3、截止到11月25日，炼焦煤总库存周环比增41.8万吨至2053万吨，同比降582.5万吨，降幅22%，仍处近四年低位。4、近期部分山西焦煤竞拍成交价较上周上涨100-200元/吨，竞拍成交量同步上升，市场心态好转。但焦企全面亏损，钢厂微利甚至亏损，加上钢价走弱，对炼焦煤价格形成压制。1月份炼焦煤供需紧平衡，长协煤和市场煤价格以稳为主。
3、焦炭：市场交易焦炭供应低位、需求边际好转、低库存、高成本推动以及焦企大幅亏损逻辑，11月份焦炭跌3轮涨1轮，预计12月上旬焦炭先涨1轮，下旬再跌1轮。1、目前焦企平均亏损141元/吨，生产积极性一般，产能利用率周环比增0.1%至65.2%，生产积极性减弱，加上春节前疫情干扰，安全大检查、春运、雨雪天气等因素影响，焦炭供应有可能出现阶段性偏紧局面。2、最近247家钢厂高炉日均铁水产量周环比降2.29万吨至222.56万吨，12月份铁水日均产量有望缓慢下降。考虑到焦炭总库存仍处近四年低位，低库存下春节前贸易商和钢厂有望迎来一波补库行情，对焦炭价格形成强支撑。3、春节前炼焦煤供应偏紧，加上低库存下炼焦煤补库，预计春节前炼焦煤价格稳中偏强，焦炭成本支撑加强。4、12月中旬前，焦炭供需关系边际转好，焦炭高成本、焦企全面亏损以及低库存下钢厂补库预期下，焦炭价格有望偏强运行。5、12月中旬以后，随着钢材需求下降，钢价震荡下跌，钢厂亏损有望扩大，对焦炭价格形成压制。预计12月份焦炭价格先涨后跌。1月份钢市处于有价无市状态，钢价小幅波动，焦炭价格持稳运行。
4、废钢：春节前废钢供需双降，废钢性价比不高，但废钢低库存下钢厂有补库预期，支撑废钢价格，预计废钢价格跟随螺纹价格波动，但总体强于螺纹。
三、交易策略建议
春节前黑色总体判断：12月中旬前钢价小幅震荡为主，12月下旬至春节前后，钢材期货有望共振下行，但跌幅不大。春节前原料总体强于钢材，钢厂在微利与亏损之间摇摆。明年二季度钢市将迎来一波上涨行情。
策略1：预计明年钢厂利润会在成本线上下200-300元/吨左右，在利润超过300元/吨以上空盘面钢厂利润，反之则多盘面钢厂利润。
策略2：个人对明年黑色走势保持中性，不过分乐观，也不过分悲观，黑色依旧是大波动，但振幅较今年收窄，无大的趋势性行情。期货价格预判：螺纹指数运行区间3300-4100，热卷指数运行区间3350-4200，铁矿石运行区间550-880，焦炭指数运行区间2200-2900。在价格顶部区域做空，底部区域做多。
策略3：房地产托底政策和保交付政策下，地产开发的后周期的玻璃和纯碱可择机做多。
资讯编辑： 阿尔法
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