大家晚上好，感谢飞思财经和找钢网给予这次分享的机会，由于我是第一次到飞思圆桌论坛，先做一个简单的自我介绍，我这边代表的是常州富邦恒冠再生物资有限公司，我们是一家年加工能力60万吨的工信部废钢铁加工准入基地。由于废钢期货要上市的原因，我们公司从前几年就开始注重黑色投研体系，那今天我就作为一名基地实操者，抱着对投研数据严谨客观的态度，就大家在春节后关注的几个影响行情的点，做一个汇报。

在切入到具体的供需库存之前，我们来回顾一下上周四，3月16日，沙钢跌价50元/吨这件事情，这算是近期就价格波动上大家关注的一个点，因为沙钢作为华东地区的代表型钢铁企业，调整价格不可能是无缘无故的，且春节过后废钢市场的到货量，钢厂的开工率都是不错的，价格走势也是震荡偏强。那么沙钢跌价的事件，到底是一个阶段性的回调，还是价格到顶了呢？我们要看一下跌价的深层原因。

首先我们来看一组数据，我使用的是富宝统计的255家钢厂中的江苏区域内的数据，上周平均钢厂废钢日耗是87200吨，但是从3月14日开始废钢到货量就每日超过了10万吨，在此之前很长一段时间到货量也是超过日耗量的，而且3月16日跌价后到货量甚至超过了11万吨，这种供大于求的关系在短期内不会那么快体现到价格上，但是其实这种现象从2月21日持续到现在，已经有了将近1个月的时间，废钢从业者习惯用沙钢到货车辆的数量作为判断行情涨跌的标准，随着春节后到货车辆越来越多，越来越多的贸易商也开始出货，然后造成更多的车辆，导致了更多贸易商出货。供求之间的数据不断拉大，直到上周达到了自春节后最大的差距，这是废钢价格在3月16日下跌的最直接原因。

这就不得不讨论一个问题，需求是否能支撑行情继续上涨的趋势，要判断这一点，从废钢的角度来说，就得观察螺废价差和钢厂利润，利润高，则自然废钢的用量也会上一个台阶，华东螺废价差现在差不多是1060元/吨，属于一个不上不下的水平。江苏区域转炉的利润大约是150元/吨，电炉的平电利润大约是70-100元/吨，谷电利润大约是220元/吨，100-200元/吨在历史中并不属于特别高的利润，但对于目前的情况来说这个利润算不错了，因为从去年下半年开始钢厂时常亏损，目前的利润已经是从去年下半年到现在的最高了。现实情况是否支持钢厂恢复到过去几年那样拥有非常高的利润呢？这个可能性现在基本不存在，由于过去几年电炉的持续投资，目前我国电炉产能处于一个过盛状态，现在的开工率能达到55%-60%就算不错了，上周富宝的49家短流程的开工率就是55%，处于一个中等的水平，但同样本钢厂产能利用率达到了87%，这代表部分在有了一定的利润后，有成本优势的电炉厂开始大规模生产，而还有大批电炉没有开始生产，所以当螺纹的利润提升上来，开关都非常方便的电炉厂会迅速作出反应，螺纹的供应也会追上来。所以我们判断目前钢厂的利润虽说不高，但有利可图，这对废钢的价格是一个支撑，但同时也由于利润不高，所以行情可能会有震荡。

另一个大家非常关注的问题是废钢在本年度的供应量，我们基地在过去两个月也接待了多批调研团队，来调查废钢量今年是否会持续恢复，主要出于两个理由，一方面是国家今年的大方向是稳定经济，另一方面是因为公共卫生事件所带来的直接干扰已经不存在了，所以部分投研机构推测供应端会有一个大的增长，春节后钢厂到货量远超市场预期，似乎更加验证了供应随着经济活动的复苏已经恢复正常。废钢基地的同行们也能感受到，最近非常忙碌，我们基地原本一天只开10小时左右的破碎线，最近两台破碎线一起工作16个小时。在前两天跌价之前，基地早上5点就开始过磅收货，这些种种迹象是不是代表上游的收废渠道非常景气呢？其实不完全是这样，最近收的货，其实很多都是贸易商前期的库存为主，这些库存随着废钢的抬价，大家的库存普遍都有了利润，被刺激了出货，有利润了逐步兑现，然后上周沙钢跌了50元/吨，部分偏谨慎态度的贸易商在已有利润的情况下，选择清空库存。这也造成了我们从数据平台上能看到，前段时间的到货量持续增加，且源源不断有供应跟上，为什么周四跌价之后，到货量更上了一个台阶的原因。从富宝的华东废钢社会库存来看，社会库存在1月20日达到顶峰301370万吨，下降到了3月17日的260740万吨。纵观历史数据，通常到目前这个时间节点到4月初左右，废钢社会库存会有一个季节性低点，到了4月中下旬到5月初开始回升。今年到了4月底社会库存是否会回升也是我们需要关注的一个重点。这里再额外说一下，废钢在3月16日沙钢跌价之后，3月17日期货价格止跌企稳，基地的收货情况普遍没之前那么忙碌了，这个我们判断是因为期货价格企稳之后，贸易商恐慌心态得到了缓解。

今年后续的废钢供应情况，我们不能把废钢看作单一的品种，废钢和其他品种不一样，这个行业的源头涉及到太多行业，为了简化，我们分成四大类。第一类是自产废钢，这是钢厂自己生产时产生的尾料，废料，直接入炉，对价格不造成影响。第二类是进口废钢，由于量很小，也可以不予讨论。关键就在于加工废钢和折旧废钢，加工废钢是下游钢铁相关制品在生产过程中所产生的废钢，这一部分和下游加工企业的生产积极性有着密切的关系，主要看市场对于消费的需求，就目前基地上的收废情况来看，并没有感受到明显的提升，当然了，比起去年10月份还是要好不少的。我们还是抱着对数据严谨的态度来看，今年2月汽车产销分别环比分别增长27.5%和19.8%，同比分别增长11.9%和13.5%，这是中汽协的数据。但大家听到这个数据不要过于乐观，因为去年的这个时候以及今年的1月份是春节，所以用来对比没有多大意义，而且2月份我们出台了一些刺激车企降价的政策，导致这一块有一些预期内的额外增量。结合1-2月，同比分别下降14.5%和15.2%，2月份虽然产销情况良好，但是经销商对于进货还是偏谨慎态度，以销定产，回到刚刚所说的，就是生产积极性不强。再看一下家具的生产，以及出口状况，以洗衣机为例，2022年洗衣机市场全渠道零售额规模为686亿元，同比下滑10.4%，零售量为3371万台，同比下滑9.0%，出口以家用空调为例，2022年全年家用空调出口6121.1万台，同比下滑5.8%。销售和出口都不理想，所以加工废钢目前来看不会有很好的持续性，还是要看后期的出口和消费情况。

最后是折旧废钢，折旧废钢也叫做旧废钢，主要来源有拆迁，拆车，报废机械，拆船等，拆车随着新能源汽车的更迭和2009-2010年那一波机动车销量增量，现在正对应这批汽车近年来开始逐步淘汰，且随着拆车行业政策的完善，每年产废有所增量是预期内的。报废机械其实是一个重头戏，但是由于前两年废钢价格处于高位，且整体经济不景气，很多企业提前报废了自己的机械，提前透支的情况下，今年很难看到报废机械产废会有大的增长。最后就是拆迁，拆迁也分居民拆迁和工厂拆迁，居民拆迁需要大量的资金投入，这要看房地产是否景气，施工面积和竣工面积对于废钢供应量的关系并不大，主要是看开发投资，这才是和拆迁息息相关的，从数据上来看，1-2月开发投资13669亿元，同比下降5.7%，房地产开发企业到位资金21331亿元，同比下降15.2%。所以就目前房企的资金状况来看，想要在今年迎来一轮比较大的拆迁潮也是比较难的。工厂拆迁缺乏第三方数据，不过就我们基地的感受来看，工厂拆迁今年还没有太大的增量。综上所述，废钢到目前为止的到货量增量，是以前期社会库存释放为主，并非上游新增。至于供应量提升是否能持续，看三个点 1. 房地产政策，这决定了拆迁废钢的产出量，2. 废钢的价格，价格高了会刺激上游收废的积极性，3. 贸易商对于库存的态度，目前有三类贸易商，看涨的贸易商库存充裕，偏谨慎态度的库存基本清空了，中性态度的则留小部分库存。如果行情再次上升，多数贸易商的库存可能出完，到时候决定供应量的就不再是基地库存了。

总结一下，目前市场需求端（钢厂利润）给了废钢一个良好的支撑，接下来的行情主要看基地库存之外的收废情况能否转，如果供应增量不能持续，价格还是将震荡偏强向上。

大商所再生钢铁原料亲历实践者对于交割品的合理性体会：

1. 废钢交割品数量的合理性

a. 原本仅为高品质破碎料，现增加钢板料和钢筋切粒

b. 实质上几乎任何废钢毛料均可加工成破碎料（破碎料的本质就是将毛料打成球团状，只是部分毛料制作的经济效益不高）

c. 第十批废钢铁准入基地一共706家，产能已经达到1.8-2.0亿吨，加工产能饱和

d. 废旧汽车拆解拆解厂家产能也已饱和

e. 2023年开启申请废旧小型家电申请资质

2. 废钢交割品质量的合理性

a. 钢板料和钢筋切粒基本不存在质量争议，为公认的清一色料，经过从业人员的初步检查基本可以确定货品质量，出水率达到99%以上

b. 所以我们模拟交割的时候选择了争议最大的破碎料，30吨，各项指标均达标，出水率97.06%以上，对比重1.88，超长件比例几乎为0%（20公分以上几乎不存在），夹杂物检测第一次为0.09%，第二次为0.28%，平均值为0.185%。其余目检的危险品和爆炸品没有

c. 交割破碎料标准基本等同于沙钢的粉三标准

d. 买方有权提出质量异议，需要提出书面申请，交易所会给予回复，如果异议申请通过，可通过第三方检测机构进行检测，而卖方需要在有监控设备的环境下，保护好检测样品，最终以检测机构结果为准