数量不缺，质量有待提高
来源：找钢指数
2023年03月30日 20:00
专栏：市场评述
观点小结
2023年，保供持续，煤矿事故对产量的影响较有限，产量将继续增长；国际能源危机告一段落，进口利润打开，澳煤进口恢复，进口煤量将恢复2021年的水平；经济温和复苏，但房地产预期仍然不强，出口外贸订单难见大幅增长，煤炭整体需求增长较为温和；虽然整体供大于求，但近两年煤炭入洗率降低也导致了煤炭热值降低，过剩量在数量上增长，却在质量上明显下降，煤炭累库或许并不如表面上看起来那么多，中高卡非电煤的结构性短缺或仍将持续。
- 煤炭进口将恢复正常。由于国外能源危机缓解，欧盟天然气价格大幅回落，火电需求因而减少，国际煤价大幅走低，虽然俄煤仍受一些国家的抵制，但俄罗斯增加了亚太地区的煤炭出口。全球煤炭贸易总量开始恢复，改变的或许只是贸易流向。我国进口煤价倒挂现象再现的可能性较小，且澳大利亚的煤炭进口已经恢复，进口煤炭数量或将恢复至2021年水平。
- 需求端将温和恢复。2023年，伴随着我国经济刺激政策的陆续出台和生产生活秩序逐步恢复正常，经济有望恢复温和增长，但房地产复苏仍有待确认，出口外贸订单难见大幅增长，煤炭需求增长幅度或较为有限。
- 风险提示：极端天气再现，经济增长超预期。
2022年行情回顾
2023年1季度行情回顾
2023年1季度，煤炭市场价格震荡缓慢下行：
- 1.国际能源危机告一段落，随退预期下，国际煤价不断走低，进口利润打开，进口煤冲击南方沿海市场。
- 2.国内需求仍未看到明显复苏，贸易商预测外贸订单减少或将导致后续用电量走低.
数据来源：郑商所,CCTD,发改委,紫金天风期货
国际能源危机缓解，进口利润重新打开
- 2022年爆发的俄乌战争，重塑了世界的煤炭贸易格局，2023年，俄乌战事进入常态化阶段，国际能源问题逐步缓解，欧盟对后续煤炭进口需求或将减少。
数据来源：郑商所,CCTD,发改委,紫金天风期货
2023年煤炭产量将小幅上升
2023煤炭新增产能
- 保供仍在进行，2023年一季度，更加公开信息进行统计，我们估计产能增加约5200万吨，其中新疆地区是主要的产能增长地区。
数据来源：CCTD,发改委,公开资料,紫金天风期货
煤矿事故对生产影响有限
- 2023年，煤矿生产安全形势依然严峻，尤其是内蒙古阿拉善盟一露天煤矿发生的大面积坍塌事故，造成了逾50人失踪/遇难。但我们通过调研发现，陕蒙的安全检查更加精细化，对安全生产状况达标的煤矿来说，基本上只是增加了安全检查的频次，产量基本上维持正常。
数据来源：CCTD,发改委,公开资料,紫金天风期货
新疆产能增长情况
- 2022年，新疆加快大型煤炭基地建设，进一步释放煤炭优质产能，年内新增煤炭产能7000万吨/年，原煤产量4.13亿吨、增长25%，外运煤炭8000万吨、增长近一倍，超额完成国家下达的煤炭增产稳价保供目标任务；持续加大“疆电外送”力度，外送电量1240亿千瓦时、增长1.3%。
- 新疆2023年煤炭产量目标是5亿吨，较2022年增加8000万吨，新疆的煤炭最大的2个基地是昌吉准东地区和哈密地区，准东地区定位集中疆内市场、哈密地区主打疆煤外运，准东地区距离新疆本地的煤炭消纳更近更便利，哈密是出疆更有优势。2023年将力争“疆煤外运”8800万吨、“疆电外送”1300亿千瓦时。
数据来源：发改委,紫金天风期货
数据来源：统计局,紫金天风期货
陕西产能增长情况
- 从2021年9月以来，陕西省共核增年产能9450万吨。
- 陕西省的煤炭产能将由2022年4月的5.25亿吨预计增长到5.8亿吨以上。
- 陕西省政府发布了《2023年政府工作报告》。报告指出，2022年陕西省坚决完成能源保供任务，全年外送煤炭近5亿吨、电量600亿千瓦时。2023年，陕西将继续抓好煤炭稳产保供和优质产能建设，争取海则滩等4处煤矿开工建设，确保煤炭产量达到7.5亿吨。
数据来源：发改委,紫金天风期货
数据来源：统计局,紫金天风期货
内蒙古2022年11月至次年3月的产能核增的煤矿情况
- 2022年，内蒙古实现煤炭产量12.2亿吨，完成煤炭保供任务9.45亿吨，
- 《内蒙古自治区人民政府关于下达2023年自治区国民经济和社会发展计划的通知》指出，2023年，内蒙古自治区将高质量完成能源保供任务。在产煤矿总产能稳定在13亿吨以上，煤炭产量达到12.5亿吨左右，保障全国2/3以上省份的用煤需求。
数据来源：发改委,紫金天风期货
山西产能核增的煤矿情况
- 2022年，山西实现煤炭产量13亿吨，全年新增产能1.269亿吨；签订电煤中长期合同62958万吨，签约率101.5%；外送电量1464亿千瓦时，增长18.5%，支持全国22个省（区、市）。目前，山西煤矿先进产能占比达到80%。
- 近日召开的2023年山西省能源工作会议上获悉：今年山西煤炭增产不低于5%，力争达到13.65亿吨以上，坚决完成国家下达的电煤保供任务。
数据来源：发改委,紫金天风期货
数据来源：统计局,紫金天风期货
2023年煤炭产量将小幅增长
- 2022年12月，《贵州省推动煤炭产业结构战略性调整实施方案》指出，到2025年，60万吨/年以上生产煤矿产能占比提高14个百分点、达到70%以上。供应能力大幅增强，到2025年，生产煤矿产能提升6400万吨/年、达到2.5亿吨/年，原煤产量提高4500万吨、达到1.8亿吨、力争2亿吨。智能化水平加快提升，到2025年，煤矿基本实现综合机械化开采，综合机械化掘进工作面占比达65%以上，累计建成智能煤矿50处以上。全省煤矿安全生产形势持续稳定好转。
数据来源：统计局,Wind,紫金天风期货
扩产能周期已开启，但产量大幅提高尚需时日
- 2023年，煤炭采选业固定资产投资增长率已经有所下滑，但仍位于较高位置。煤炭固投累计增长率的变化反应到原煤产量累计同比增长率可能需要1-2年时间，所以新增的产能实际转化为新增产量可能尚需时日。
数据来源：CCTD,发改委,紫金天风期货
各煤企产量增速
- 从原煤生产增幅来看，下半年的增幅已经明显收窄。
数据来源：煤炭工业协会，紫金天风期货
2023年煤炭产量增幅放缓
- 根据地方两会政府报告的目标测算，2023年全国煤炭产量目标已经公布，2023年山西13.65亿吨（增0.65亿吨），内蒙古12.5亿吨（0.3亿吨）增，陕西7.5亿吨（增0.1亿吨），则三省合计增1.05亿吨。山东则由于采深超千米及冲击地压煤矿影响，目标设定在8600万吨，较22年小幅下降。若其他省份煤炭产量保持不变，则2023年全国新增煤炭产量1.05亿吨，同比增加2.36%。
- 预计2023年国内煤炭产量将增长约2亿吨，动力煤产量将达到38.5亿吨，同比增加1.5亿吨，约增长4.05%。
数据来源：统计局,wind，紫金天风期货
进口量或将回升至2021年水平
欧盟能源危机——增加煤电压力
- 2023年，俄乌局势已经进入常态化阶段，边际影响减少，在全球衰退预期之下，国际天然气价格大幅回落，相应的欧盟天然气发电量已经基本恢复2021年的正常水平，若2023年没有出现极端高温干旱的天气，欧盟对煤炭发电的依赖性将大大降低。
数据来源：Wind,紫金天风期货
数据来源：Ember,紫金天风期货
欧盟煤炭需求增加
- 欧盟煤炭发电量已经基本恢复2021年的正常水平，相应的，欧盟对煤炭进口的需求将明显回落。
数据来源：欧盟统计局,紫金天风期货
数据来源：Ember,紫金天风期货
印度天气是进口量的重要决定变量
- 据印度煤炭部的统计数据显示，2022年1-12月，印度全国煤炭总产量（包括褐煤）累计为9.09亿吨，首次跨上9亿吨水平，比上年同期增加接近1亿吨约达9840万吨，同比增长12.1%。
- 印度经济发展较快，对电力的需求持续增长，发电主要依赖于煤炭，印度煤炭的产量持续增长。2022年3月开始到夏季，印度遭遇了122年来的最强热浪，粮食和电力生产遭受冲击。进口煤炭需求明显增长。
- 印度气象局最新公布的数据显示，今年2月印度的平均最高气温接近30℃，创下百年来新高，今年1月，印度的用电峰值已经接近去年4月峰值。若3月到5月，印度再现去年异常气温，则进口煤炭的需求仍将保持较高水平。
数据来源：印度海关,紫金天风期货
数据来源：印度煤炭部,紫金天风期货
俄罗斯出口我国煤炭数量或将维持高位
- 欧盟制裁情况下，俄罗斯煤炭西向规模明显减少，欧盟增加了南非、哥伦比亚、澳洲的煤炭进口量。
- 印度则增加了向印尼、俄罗斯进口煤炭的数量，世界煤炭贸易格局得以重塑，总体而言，煤炭的供需流向虽然变化，但供给整体朝向宽松变化。
数据来源：印度海关,紫金天风期货
俄罗斯出口我国煤炭数量或将维持高位
- 欧盟制裁情况下，俄罗斯煤炭西向规模明显减少，欧盟增加了南非、哥伦比亚、澳洲的煤炭进口量。
- 印度则增加了向印尼、俄罗斯进口煤炭的数量，世界煤炭贸易格局得以重塑，总体而言，煤炭的供需流向虽然变化，但供给整体朝向宽松变化。
数据来源：印度海关,紫金天风期货
数据来源：海关总署,紫金天风期货
我国进口煤炭数量或将同比大增
- 随着国际煤价的回落，煤炭进口的利润打开，进口数量回升至2021年水平。
数据来源：海关总署,路孚特,紫金天风期货
数据来源：路孚特,紫金天风期货
2023年我国动力煤进口量将大幅回升
- 随着欧洲已经储存足够的天然气和煤炭，德国将核电的退出时间延长至2023年4月，在没有极端严寒天气的前提下，欧洲能源危机将暂告一段落。
- 同时中国也重新开始进口澳大利亚的煤炭，预计我国2023年动力煤的进口量将恢复至2021年的水平。
数据来源：海关总署,紫金天风期货
四大高载能用电量仅有色增幅较大
煤化工耗煤量与煤种价差的关系
- 我们通过主要的四种煤化工产品（甲醇、尿素、PVC和乙二醇）的产能、开工率及单位煤耗计算出来煤化工总耗煤量，近期煤耗水平与2022年相近。
数据来源：卓创,隆众,紫金天风期货
数据来源：Mysteel,隆众,紫金天风期货
数据来源：卓创,隆众,紫金天风期货
化工行业耗煤量或将维持平稳增长
- 2023年，尿素大概率将高利润率高开工率的状态，而甲醇这受制于利润较低，开工率下滑的状态，因此预计今年煤化工的整体耗煤量增幅有限，或维持在1-3%。
数据来源：Wind,中电联,紫金天风期货
房地产政策难以完全扭转购房意愿的颓势
- 2023年3月27日央行降低金融机构存款准备金率0.25个百分点。3月份，商品房市场企稳回升态势后劲相对不足，新房认购、二手房带看等，都环比出现了下行。尽管各地支持房地产的政策较为积极，但居民的购房意愿仍未完全恢复，房屋新开工面积有所增长，但仍然偏低。
数据来源：统计局,紫金天风期货
水泥产量增长趋势较难持续
- 2023年1-2月全国水泥产量与去年同期相比下降。2023年1-2月全国水泥产量为19854.9万吨，同比下降0.6%。虽然节后伴随工程复工，水泥价格和生产快速恢复。但2023年春节后水泥发运率的抬升明显慢于2019、2021年的正常水平，库位水平仍高于2022年同期，后续水泥产量增长趋势较难维持。
- 预计2023年，建材行业用电量和煤炭消费量将维持1-2%的增长率。
数据来源：Wind,中电联,mysteel,紫金天风期货
黑色行业用电量增幅有限
- 受制于房地产复苏缓慢，2023年黑色行业的用电量或将维持1-2%的增幅。
数据来源：Wind,mysteel,紫金天风期货
数据来源：中电联,紫金天风期货
有色行业用电量或在云南干旱缓解后增幅放缓
- 经过3月份南方的大范围降水之后，全国仅剩云南、山东仍处于干旱状态。
- 目前正处于三重拉尼娜的末端，根据NOAA的预测，今年转向厄尔尼诺的概率较大，对云南气温的影响较为温和，年内云南降水量有望恢复，水电上来后，有色行业用电量的增幅或明显放缓。
数据来源：中电联,紫金天风期货
2023年电力需求增幅平稳
出口制造业需求难大增
- 2023年1、2月份的出口总额连续下降。
- 上海港集装箱吞吐量有所下滑，虽然仍高于3年前的水平，但确实也反应出要在去年的基础上进一步增加较为困难。
数据来源：Wind,紫金天风期货
数据来源：Wind，紫金天风期货
数据来源：中电联,紫金天风期货
2023年GDP与用电量平稳增长
- GDP的增长率与全社会用电量增长率高度相关，政府工作报告中指出，2023年发展主要预期目标是：国内生产总值增长5%左右。
数据来源：统计局,中电联,紫金天风期货
2023年非火电发电量或明显增长
- 2023年3月，南方经历了一次大范围的降水过程，南方的旱情基本告一段落，全国仅山东和云南仍处于明显的旱情状态，预计拉尼娜现象即将结束，南方今年的降水大概率会好于去年。
- 2022年1-11月，全国风电发电量、太阳能发电量、生物质发电量同比分别增长40.8%、24.3%、23.4%，新能源消纳取得新进展，风电、光伏利用率分别达到96.9%、97.9%。新能源的出力增长对于缓解我国火电压力有明显的作用。
数据来源：国家气候中心,紫金天风期货
数据来源：Wind，紫金天风期货
煤炭质量下滑，单位煤耗增加
- 2022年，煤炭的产量虽然明显增加，但煤炭的质量却在下降，单位发电煤耗明显增加。
- 预计2023年，单位发电煤耗将维持在410g/kwh，较2021年偏高约2-3%。
数据来源：统计局,Wind,紫金天风期货
数据来源：统计局,中电联,紫金天风期
2023电力行业耗煤量温和增长
- 由于煤炭热值的下降，电力行业耗煤量相较于火力发电量增幅更大，预计2023年，电力行业耗煤量将增长约6%。
数据来源：中电联,Wind,紫金天风期货
平衡表
年度供需变化
- 2023年，供给将大于需求，动力煤继续累库，但是考虑到，由于煤炭热值的下降，过剩量或许并不如表面上看起来的多。
数据来源：WIND,CCTD,海关总署,发改委,紫金天风期货
库存增减或是价格变盘的时间节点
- 当前进入春季需求淡季，终端开始累库，下游需求增幅较小，煤价承压下行概率较大。
- 一般而言，4月下旬，终端需要为迎峰度夏而开始累库，此时，煤价或将受到一定程度支撑。但是目前的终端库存已经处于高位，只要今年天气不出现异常情况的话，迎峰累库的需求对煤炭价格的支撑仍然较弱。
数据来源：WIND,CCTD,海关总署,发改委,紫金天风期货
平衡表
- 综上所述，保供仍在持续，产量继续增长，但煤炭质量有所下降，进口煤恢复至2021年的水平，总供给将增长约4.6%；新能源增长较快，但火电煤耗也在增长，总需求预计将增长约5%，延续2022年的累库趋势，但需要注意到累库煤质下降和非电高卡煤的结构性短缺问题。秦皇岛Q5500混煤价格区间或将在年内降至800-950元/吨。
数据来源：WIND,CCTD,海关总署,发改委,紫金天风期货
资讯编辑： 思域
资讯监督/投诉：福克斯 021-60100399-681
