俄罗斯氧化铝供需简析
来源：找钢指数
2022年03月21日 19:08
专栏：铝
摘要：
2022年3月20日，澳大利亚出台了针对俄罗斯的出口禁令，即日起禁止氧化铝、铝土矿的对俄出口，给市场带来了不小的波动。
澳大利亚2020年对俄出口氧化铝确实达140万吨之多，占俄铝氧化铝供应的17%左右。短期，如果没有贸易流向的及时改变，或者其他国家的更多的出口补充，俄罗斯本土的原铝生产确实存在至少120万吨的氧化铝缺口。
中国存在较大的增产空间（500万吨），但这可能需要几个月的时间；哈萨克、巴西、几内亚等非敌对国家也有加大对俄出口的潜力；理论上澳洲的氧化铝可以通过转口出口到俄罗斯。这都会使得俄罗斯当前的氧化铝的实际缺口在未来可能没有120万吨那么多被一定程度地弥补。
但是无论闲置产能的增产还是贸易流向的变更都需要一定时间，俄铝短期依然面临较大的原料供应风险。
下文仅仅对俄罗斯氧化铝的供需平衡进行分析。关于澳大利亚制裁一事对俄铝的实际影响，无法做出评估。
一、俄罗斯氧化铝需求
如下表，俄铝2021年376.4万吨的原铝产量，扣除掉瑞典的12.4万吨，俄国本土产量364万吨，需要364*1.92=699万吨氧化铝供应。
二、俄铝氧化铝产量
如下表，俄铝2021氧化铝产量830万吨，其中乌克兰的170万吨已停产，而澳大利亚的74万吨受到了制裁，扣除这两者之后，可以满足自身原铝需求的氧化铝供应还有580万吨，而前面分析俄罗斯本土对氧化铝的需求是699万吨，因此若俄铝可以调遣海外的权益产量全都优先供给俄罗斯本土的原铝冶炼厂的话，本土冶炼厂的氧化铝缺口为120万吨，需要从海外补足。若俄铝无法完全调遣自己的海外产量优先给自己使用的话，氧化铝的缺口还会更多大。下文就暂且按缺口只有120万吨的情况来分析。
三、俄罗斯氧化铝进口
如下图，2020年俄罗斯氧化铝进口共470万吨，进口来源国中，体量较大的包括乌克兰、澳大利亚、爱尔兰、哈萨克、几内亚、牙买加、巴西。现在乌克兰（170万吨）和澳大利亚（140万吨）这两个最大的来源受到了限制，俄罗斯最可能的做法是从爱尔兰、哈萨克、几内亚、牙买加、巴西等地进行补充，以补充那120万吨的国内氧化铝缺口。
目前已经有线索显示俄铝将几内亚开往乌克兰的铝土矿货船转向开往爱尔兰，爱尔兰200万吨的产能中，2021年只开了不足190万吨，稍有一点提产空间。
更为关键的是，爱尔兰此前将近200万吨的产量中，大部分都是供给了西欧和北欧，现在能否全部都供给俄罗斯本土，是对俄铝来说至关重要的问题。
四、澳洲以外国家氧化铝能否补足？
首先从全球供需格局的角度，氧化铝的供需是较为均衡的，月均过剩量只有10万吨左右。
从全球产能的角度，国内氧化铝产能9000万吨，开工率84%左右。如下图，对比2018年3-6月（下图红圈）的经验，当时国内氧化铝开工率迅速从85%上升到90%。因此国内有大约5%的提产空间，大概对应500万吨的体量。但国内的增产和出口都需要一定时间，短期可能无法弥补俄国的缺口，还需要通过其他贸易流向的变更进行补足。
海外的氧化铝开工率情况暂且不知。
再看中国外的其他地区的氧化铝生产，与俄罗斯非敌对的国家当中，南美、非洲，及中国以外的亚洲国家的氧化铝产量占比合计达18%，与澳大利亚15%的体量相当，理论上可以对俄罗斯的缺口进行一定补充。
尤其是俄罗斯进口较大的国家中，哈萨克、巴西、几内亚、牙买加等都是氧化铝产量相当较多（产量过百万吨）的国家，理论上有一定潜力增加对俄的出口。
五、小结
根据上述分析，乌克兰炼厂停产，叠加澳大利亚制裁的影响，俄罗斯本土确实存在至少120万吨的氧化铝缺口，需要从其他国家进口来补充（这里核心假设是俄铝可以将海外氧化铝权益产量全都供给自己本土的原铝冶炼厂）。目前看，有能力补充的国家，主要是中国（有500万吨的增产空间），以及哈萨克、几内亚、牙买加等非敌对俄罗斯的国家，因此俄罗斯本土的氧化铝缺口可能没有120万吨之多。但这些国家的增产和出口可能需要一定时间，短期不一定能弥补澳大利亚那即时的140万吨的缺口。
但澳大利亚停止对俄出口后，其氧化铝也需要找到其他买家，需要关注一些大的全球贸易商，能否在中间参与贸易流向的变更。
资讯编辑： 思域
资讯监督/投诉：福克斯 021-60100586-9
