橡胶：深色胶原料支撑偏强，非标基差贴水回归？
来源：找钢指数
2022年02月22日 17:24
专栏：橡胶
主要观点
核心观点：中性 整体来看，橡胶价格波动区间收窄，市场预期趋于一致，套利盘进场加仓，估值偏低，留给多头的时间较少。后市继续关注需求恢复后青岛库存的去化情况，基建拉动终端内需仍然有待进一步验证，预计橡胶价格仍然呈现底部支撑的震荡走势，深色强于浅色。
原料支撑：偏多 本周NR走势偏强导致RU-NR价差收窄约400点，由于海外逐渐进入低产期，胶水与杯胶价格不断上涨，推涨了成品价格，导致深色胶强于浅色胶，后市原料价格预计将高位波动，对深色胶有一定的成本支撑。
非标基差：偏空 套利盘对于今年非标基差收窄的预期较为强烈，并考虑有非标基差贴水回归的现象，对于未来物流情况的缓解并未有完全改善的预期，而国内产量在高价格刺激之下仓单数量的回归，因此具有贴水回归的可能性。
青岛库存：偏多 深色胶库存仍在累库，未见拐点，主要是由于工人复工问题轮胎厂开工提升缓慢，出库量未有明显增长，预计上周仍然将维持累库，现货端未见明显矛盾，但绝对值仍然相对偏低，后市需要关注下游需求增量或将导致青岛库存去化。
基建：中性 专项债资金发力提前，但从专项债资金投向上来看，基建项目资金量占比仍低于2020年初同期；其次社融结构中票据与短期贷款新增较多，而中长期贷款占比较小，企业仍然缺乏活力。终端数据来看，1月建筑业PMI环比下降，重卡销量达到及格线，基建成效还需进一步验证。
供应：泰国浓乳利润小幅收窄
泰国浓乳利润小幅收窄，需求趋弱
- 本周泰国南部降雨偏多，之后预计减少。根据路透数据，泰国南部降雨量预计在本周中超过10mm，或影响割胶，而下周降雨量将减少至5mm以下
- 泰国胶水价格仍在攀升。根据QinRex数据，泰国胶水价格上涨至66泰铢/千克，然而杯胶价格逐渐稳定在50泰铢左右。
- 泰国浓乳利润小幅收窄。泰国浓乳与胶水价差小幅收窄，浓乳需求趋弱。
库存：仍在累库，未见拐点
青岛地区库存继续累库，速度放缓
- 截至2022年2月18日，保税区内天然橡胶库存为11.34万吨，较上周增加0.58万吨，环比增长5.39%。
- 保税区外天然橡胶库存为28.91万吨，较上周增长1.6万吨，环比增加5.86%。
- 天然橡胶总库存为40.25万吨，较上周增加2.18万吨，环比增加5.73%。
NR仓单维持高增速
- 截至2022年2月18日，本周上期所RU仓单数量为23.6万吨，较上周增加0.3万吨；交割库库存为24.78万吨，基本持稳。
- 本周NR仓单数量为8.5万吨，较上周增加0.4万吨；交割库库存为9.2万吨，较上周增加0.3万吨。
需求：开工偏慢，库存去化正常
轮胎开工提升仍然偏慢
- 根据QinRex数据，截至2022年2月17日全钢胎开工率为33.05%，环比提升23.8个百分点；半钢胎开工率为36.18%，环比提升16.1个百分点。
厂库库存去化正常
- 根据QinRex数据，截至2022年2月18日中国全钢胎库存周转天数为43，半钢胎库存周转天数为42，较上周环比减少，成品库存去库正常。
1月乘用车产销量延续四季度反弹态势
- 1月乘用车销量呈现同比增长。根据中汽协数据，1月乘用车销量为218万辆，同比增长6.8%，产量为207万辆，同比增长9%，延续了四季度以来反弹的态势，随着芯片问题的逐步解决乘用车配套需求有望继续边际回暖。
年初轻卡同比减少，重卡销量环比恢复
- 轻卡销量同比减少。根据中汽协数据，1月轻卡销量为15.6万辆，同比减少1.2%，基本稳定在历史均值附近，较为平稳。
- 重卡销量环比恢复。根据中汽协数据，符合第一商用车网公布数据，1月重卡销量环比恢复。
价格：RU-NR价差大幅收窄至同期低位
RU-NR价差大幅收窄，NR与SICOM价差走阔
- 2月18日RU主力收盘价为14310元/吨，较上周下跌175元/吨，环比下跌1.21%。
- NR主力收盘价为12040元/吨，较上周上涨270元/吨，环比上涨2.29%。
- RU-NR价差大幅度收窄至2200元/吨。
- 20号胶内外价差大幅环比走强。
浅色价格下跌幅度较大
- 2月18日上海全乳胶价格为13450元/吨，相较上周下跌400元/吨，环比下跌2.89%。
- 泰国RSS3价格为16050元/吨，较上周下跌400元/吨，环比下跌2.43%。
- 越南3L价格为13150元/吨，较上周下跌300元/吨，环比下跌2.23%。
- 国产浓乳价格为10600元/吨，较上周下跌100元/吨，环比下跌0.93%。
深色胶价格较为坚挺
- 2月18日泰标STR20价格为1880美元/吨，相对上周上涨5美元/吨，环比上涨0.27%。
- 泰混人民币价格为13200元/吨，相较上周下跌200元/吨。
RU非标基差大幅走强
- 2月18日上海全乳胶-RU为-860元/吨，较上周下跌225元/吨。
- 泰标STR20-RU为-2400元/吨，较上周上涨143元/吨。
- 泰混-RU为-1110元/吨，较上周上涨75元/吨。
- 泰标STR20-NR为-132元/吨，较上周下跌300元/吨。
天然橡胶平衡表
天然橡胶月度平衡表
- 平衡表无变化
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