俄罗斯出口煤炭概况及短期展望——【中信期货工业（航运）】
来源：找钢指数
2022年03月21日 14:00
专栏：煤炭
摘要
1. 俄罗斯是全球第三大煤炭出口国，出口份额约15%。2021年煤炭出口约2.21亿吨，动力煤占比约86%。其中海运煤炭出口量1.78亿吨，其余通过铁路运往欧洲和中国。俄罗斯煤炭出口向东方和西方比例基本相当。中国当前已成为俄罗斯最大煤炭进口国，2021年进口5400万吨。2021年远东地区、波罗的海和黑海港口出口比例分别占50%、30%和12%，其余为铁路出口。俄罗斯海运煤炭出口以二三季度为旺季，月出口量超1400万吨，最高接近1700万吨。
2. 依据路透船舶发运信息统计，我们预计3月俄罗斯煤炭海运出口量约900万吨，同比下降超20%。俄罗斯从远东和波罗的海地区港口的日均发运量同比分别下降26.9%和28.1%，而黑海地区发运量逆势增长。出于多方因素考虑，当前贸易商和船东对俄罗斯煤炭贸易存在一定顾虑，短期发运量预计仍将保持低位。
3. 若短期局势在二季度仍无明显改善，我们预计，4月进入俄罗斯煤炭出口旺季后，俄罗斯煤炭出口减少对全球煤炭供给的影响预计进一步增加。若仍然按照去年出口水平下滑30%测算，二季度出口量约减少1400万吨，煤炭需求国需要从澳大利亚、印尼、南非等地获取，对全球煤炭供需和价格带来一定影响。若局势向好，贸易加速恢复，则对全球煤炭供需影响减弱。前期积压煤炭加速发运，则铁路运力相对短缺可能成为瓶颈，港口能力释放力度较大。建议密切关注船舶发运数据和铁路陆路运输情况。
风险提示：地缘政治风险、极端天气。
一、2021年俄罗斯煤炭出口情况
1.俄罗斯煤炭出口位列全球第三大煤炭出口国
俄罗斯是全球第三大煤炭出口国，规模仅次于印尼和澳大利亚，在全球占比超15%。据俄罗斯联邦能源部 （MINISTRY OF ENERGY）统计，2021年俄罗斯煤炭产量4.37亿吨，同比上涨8.8%；俄罗斯联邦海关总署统计，2021年俄罗斯煤炭出口总量为2.23亿吨，比上年增长5.3%。俄罗斯出口煤炭中，以动力煤为主，2021年动力煤出口达19156万吨，占比达85.9%（见图1）。
2.东西向出口平分秋色，中国成为俄罗斯第一大出口目的地
从俄罗斯煤炭出口国家和地区分布来看，据不完全统计远东地区（包含中国、日本、韩国和中国台湾地区）占比达48.6%，其余主要发往欧盟、北非、美国和印度等地。东西向出口分布较为均衡。2021年，俄罗斯出口至乌克兰的动力煤和炼焦煤均为682万吨，占俄罗斯海运出口总量的3%左右。
中国已超越欧盟成为俄罗斯第一大出口目的地。由于中国对进口澳大利亚煤炭的限制政策，近年来中国进口俄罗斯煤炭保持持续增长。2021年俄罗斯出口至我国煤炭达5365万吨，占俄罗斯出口总量的24.0%。依据我国海关总署统计，2010年和2021年我国分别进口俄罗斯煤炭3956和5699万吨，较俄罗斯联邦海关总署统计的出口量高190万吨和335万吨，相差4.8%和5.9%，误差范围相对可接受，以下以俄罗斯发运量进行统计测算。
3.俄罗斯煤炭出口以海运为主，铁路为辅
2021年俄罗斯煤炭海运出口量达1.78亿吨，其余以铁路等陆路运输方式为主，主要向西和向东运输到欧洲国家和中国。陆路运输过境我国的煤炭数量每年大约2000万吨，铁路运输到中国的煤炭主要从我国东北的满洲里、绥芬河和珲春三个口岸入关。
从海运出口港口分布来看，2021年远东港口出口量达8820万吨，占海运出口量的49.8%。波罗的海出口量达5260万吨，占比29.7%。黑海港口出口量达2040万吨，占比为11.5%。中国进口的煤炭主要从远东和黑海地区港口发货。从船型来看，以巴拿马型和灵便型船进口为主，单次贸易批量以8万吨以下为主。
二、俄罗斯当前煤炭出口及二季度展望
1. 2月24日以来日均海运出口去年均值下滑近20%
依据路透追踪的船舶船位信息，2022年2月24日-3月18日，俄罗斯港口发运的煤炭量达到173艘次，共计853万吨，日均发运38.7万吨，年化发运量达1.41亿吨，较2021年均值下降17.1%。每周发运数量波动较大，3月9日以来发货恢复较快，持续性有待继续观察（见图3）。
2
. 发运季节性：二三季度为出口旺季，冬季出口偏少
从2021年俄罗斯煤炭发运节奏来看（见图4），由于煤矿生产及天气因素影响，4-10月通常为出口旺季，月均发货量超1400万吨，最高可达接近1700万吨。12月和1月则为出口最少的月份，煤炭更多满足本国需求，发运量为1000万吨左右。3月通常为俄罗斯煤炭出口恢复期。
3. 预计3月俄罗斯港口出口同比下滑20-30%
依据船舶发运数据测算，2022年3月俄罗斯港口煤炭发货量可达900万吨，接近去年12月的最低水平，同比下降约30%。考虑一定数量的船舶仍将到港，最终运量同比下滑水平预计将在20%-30%之间。
4. 区域分布走势分化：远东和欧洲下降超25%，黑海地区逆势增长
从船舶目的地来看，3月1日以来（包含3月27日前预计离港数据）离港船舶，远东地区港口发运比例为50.7%，波罗的海地区发运量达32.7%，黑海地区发货量占比16.6%，主要从Tamen（塔曼港）等港口出发，运往土耳其等周边国家。而波罗的海地区港口发往欧洲的煤炭量占比较2021年总体下滑。
按天折算，3月1日以来，俄罗斯从远东、波罗的海港口和黑海港口的日均发运的煤炭量日均分别达到16.5、10.7和5.4万吨，同比分别下降26.9%、下降28.1%和增长102.3%。2021年航线分布与港口目的地存在较强的对应关系，我们认为近期俄罗斯发往远东和欧洲地区的煤炭下滑超25%，而土耳其等黑海地区进口量增长较快。
5. 若二季度海运发运同比减少约30%，预计影响1400万吨全球煤炭出口
近期地缘政治冲突对于俄罗斯港口运营并未带来直接影响，但贸易商和船东出于对结算系统等因素的考量，预计短期贸易量仍将低于去年同期。我们预计，进入4月俄罗斯煤炭出口旺季，发运情况与3月相近。按照俄罗斯煤炭出口下滑30%测算，二季度出口量减少1400万吨，占二季度全球煤炭出口总量的4%左右，需要从澳大利亚、印尼、南非等地获取，对煤炭供需和价格带来一定影响。若局势向好，也有可能将前期积压煤炭加速发运，对全球煤炭供需影响减小。港口能力释放力度相对较大，而铁路运力短期内增加难度较大，可能成为瓶颈。建议密切关注船舶发运数据和铁路陆路运输情况。
资讯编辑：欧拉
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