减产风波再起，压力逐步显现——铁矿8月供需专题报告
来源：找钢指数
2023年08月01日 10:00
专栏：铁矿石
摘要
目前钢材需求维持韧性，钢厂利润仍存，以及在市场乐观预期的背景下，钢厂高炉难以主动开启检修；但粗钢平控预期依然存在，警惕政策落地后的原料需求快速下行。就铁矿自身而言，后续海外供给将逐步增加，疏港量或跟随需求见顶回落，港口库存压力加大，8月份供需转松的趋势依然存在。
需求端，国内地产成交及新开工数据依旧疲软、基建项目起色不足，但刺激政策陆续出台，市场乐观预期下，钢厂或难以主动开启减产。因此铁矿需求在8月份维持韧性，建议重点关注粗钢政策的落地情况；若钢厂高炉开启检修进程，铁矿需求也将快速回落。
供应端，下半年巴西天气影响减弱，矿山恢复正常生产发运，预计8月份海外进口量将主要集中于巴西国家。澳洲方面，前期的发运冲量已逐步体现在港口库存上；七月份澳洲港口检修较多，铁矿发运未见明显回升。非主流方面发运依旧强劲，但随着海外高炉复产及矿价中枢下移，后续国内进口量或有所放缓。
关注粗钢政策的落地情况。
风险因素：终端需求超预期，非主流发运减量（上行风险）；钢材需求疲软，粗钢平控落地（下行风险）。
正文
一、供应：澳洲进口较好，6月总进口回落
6月我国铁矿进口总量为9552万吨，环比-1%，同比+7%。澳洲铁矿进口量6343万吨，环比+5%，同比+7%；巴西方面进口量1652万吨，环比-11%，同比+5%；其他非主流方面进口1692万吨，环比-10%，同比+12%。
1、主流供应：澳矿进口增加，巴西进口重新回落
国内进口端，6月份澳洲铁矿进口量6343万吨，环比+4%，同比+7%；巴西方面进口量1652万吨，环比-11%，同比+5%。
巴西出口端6月份表现良好，创同期新高，尤其是出口至中国的比例大幅增加；2023年6月巴西出口至中国地区比例74.4%，环比+12.1%，同比+5%。
澳洲出口端5月份重新回升，除中国外，出口至日韩及印尼地区的铁矿明显增加；5月澳大利亚出口中国地区比例为84.0%，环比+0.8%，同比+2.0%。
巴西出口端6月份表现良好，创同期新高，尤其是出口至中国的比例大幅增加；2023年6月巴西出口至中国地区比例74.4%，环比+12.1%，同比+5%。二季度，海外主要铁水生产国经济修复有所放缓，导致对工业原料的需求下降，巴矿发往国内的比例创今年以来的新高。从具体数据上看，这一部分的增量主要来自巴西发往阿曼、日韩、南美、及欧美国家的比例减少。目前，巴西地区外部干扰影响减弱，预计发运将继续维持相对高位；欧洲高炉有复产的现象，对铁矿的需求依然存在，预计后续发往我国的比例将有所回落。
澳洲5月份出口重新回升，除中国外，出口至日韩及印尼地区的铁矿明显增加；5月澳大利亚出口中国地区比例为84.0%，环比+0.8%，同比+2.0%。并且根据周度的高频数据显示，自2023年以来澳大利亚发往中国比例维持在84%左右，较往年同期提升2%，因此我们预计后续澳洲发往国内的比例仍将维持较高水平。
2、非主流供应：进口量高位回落，但仍高于同期
根据统计局数据显示，6月份非主流矿进口1557万吨，环比-10%，同比+12%；非主流供应主要因印度恢复出口关税、地缘政治影响减弱，导致发运同比大幅增加。本期南非、欧洲、东南亚等地区的铁矿进口量仍是处于回升趋势中，但印度、秘鲁、加拿大、美国及新西兰国家的进口环比皆有所下降。
目前全球经济下行压力缓解，地缘政治影响减小；并且欧洲地区有部分高炉开始复产，后续海外对于铁矿的需求或有所改善。我国下半年由于粗钢平控政策的预期，铁矿需求将开始下行，因此我们预计后续非主流矿山发往我国的比例或有所下滑。
二、需求：铁水增速放缓，铁矿需求回落
根据统计局的数据显示，6月我国生铁产量为7698万吨，环比同比基本持平，折日均生铁产量约257万吨；钢联口径247家日均铁水产量作为高频数据跟踪，4月日均铁水产量为243万吨，约覆盖统计局总产量的95%。
6月份进入钢材的需求淡季，铁水产量边际走弱；但钢厂高炉利润仍存、盈利率持续回升，叠加预期中的平控政策未落地实施，铁水产量延续高位。
目前钢材淡季需求仍存韧性、钢厂盈利率持续高位；受政策预期的影响，再次提振市场情绪。宏观方面，地产、基建投资数据依旧偏弱，刺激政策陆续出台，对扩大内需、激活市场活力方面有较强的信心提振。海外方面，美国经济韧性较强，加息或进入尾声。但原料自身需更加关注粗钢政策的落地时间及力度，铁矿需求或随着铁水减产大幅回落。
海外方面，根据国际钢铁协会数据显示，6月份全球生铁产量1.11亿吨，环比-1%，同比+0.5%；除中国外6月份生铁产量3428万吨，环比-3.3%，同比+1.7%。本期生铁减量主要来自欧洲、巴西、乌克兰等国家；复产则集中在北美及南非国家。目前美国经济韧性较强，加息或进入尾声；但像欧洲、日韩、印度、俄罗斯等铁水大国，二季度经济修复放缓，PMI数据走弱，预计短期内海外生铁产量也难以快速上行。
三、供需推演：需求韧性仍存，关注限产决策
进入八月，现实需求维持韧性，铁矿海外供给继续增加，港口库存压力加大。当前宏观政策预期向好，钢厂维持利润，在钢材旺季到来前，市场信心支撑钢厂复产。若限产政策在八月未正式落地，铁水产量或难以快速回落，铁矿港口库存仅小幅增加。
需求端，国内房地产新开工数据依旧疲软，基建项目起色不足，但刺激政策陆续出台，市场乐观预期下，钢厂或难以主动开启减产。因此铁矿需求短期内维持韧性，建议重点关注粗钢政策的落地情况；若钢厂高炉开启检修进程，铁矿需求也将快速回落。
供应端，下半年巴西天气影响减弱，矿山恢复正常发运，预计8月份海外进口量将主要集中于巴西国家。澳洲方面，前期的发运冲量已逐步体现在港口库存上；七月份澳洲港口检修较多，铁矿发运未见明显回升。非主流方面发运依旧强劲，但随着海外高炉复产及矿价中枢下移，后续国内进口或有所放缓。
总的来说，铁矿自身基本面转松的趋势不变，更多关注粗钢政策的落地情况。
四、钢厂库存：限产预期逐步抬升，原料库存再创新低
由于钢厂利润较低，并且钢材现实需求疲软，钢厂原料库存大幅低于同期水平，经营策略也转变为刚需补库。目前来看，国家层面定调经济稳增长，陆续出台新政策提振市场信心，但房地产成交及新开工数据依旧弱势，叠加市场对于全年粗钢平控的预期，后续的铁矿需求并不乐观，预计钢厂会延续厂内低库存的经营模式。
五、总结：减产风波再起，压力逐步显现
目前钢材需求维持韧性，钢厂利润仍存，以及在市场乐观预期的背景下，钢厂高炉难以主动开启检修；但粗钢平控预期依然存在，警惕政策落地后的原料需求快速下行。就铁矿自身而言，后续海外供给将逐步增加，疏港量或跟随需求见顶回落，港口库存压力加大，8月份供需转松的趋势依然存在。
需求端，国内地产成交及新开工数据依旧疲软、基建项目起色不足，但刺激政策陆续出台，市场乐观预期下，钢厂或难以主动开启减产。因此铁矿需求在8月份维持韧性，建议重点关注粗钢政策的落地情况；若钢厂高炉开启检修进程，铁矿需求也将快速回落。
供应端，下半年巴西天气影响减弱，矿山恢复正常生产发运，预计8月份海外进口量将主要集中于巴西国家。澳洲方面，前期的发运冲量已逐步体现在港口库存上；七月份澳洲港口检修较多，铁矿发运未见明显回升。非主流方面发运依旧强劲，但随着海外高炉复产及矿价中枢下移，后续国内进口量或有所放缓。
关注粗钢政策的落地情况。
风险因素：终端需求超预期，非主流发运减量（上行风险）；钢材需求疲软，粗钢平控落地（下行风险）。
